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——ROE拆解：净利率回落但仍在高位，资产周转率同比提升。全部A股剔除金融石油石化的2019Q3的单季度ROE为2.37%，较2019Q2有所回落，也低于2018Q3的2.42%的水平。不过这一水平从历史上来看仍然处于2015年以来较高的区间。净利润率为6.19%，同样低于上年同期6.42%的水平，主要是受周期品行业拖累。资产负债率为62.57%，低于2019Q2的62.65%。总资产周转率为14.32%，较2018Q3的14.26%出现回升。分行业来看，大部分上中游行业的净利润率环比二季度下降，下游日常消费行业的净利润率环比多有提升，成长板块中的电子和通信表现较好。

作为家族化运营的企业，如果未能实现经营上的职业经理人化和社会化，一旦核心控制人“消失”，后果不堪设想。因此，日前李华的“被带走”事件，结结实实让卓越恐慌了一把。消息显示，李华楠被调查，是因其主政深圳光明新区时的土地问题。而据公开资料，早在2013年11月，李华执掌的卓越集团就与光明新区管委会签定协议，对田寮片区等8个重点区域进行改造，改造面积共计约101公顷。

招商银行成立至今31年，现代公司治理结构是其发展较稳、较快的重要体制因素。该行的经验之一是“董事会领导”和“行长负责制”良性互动。从董事会的层面，董事会对管理层充分信任，授权开展银行日常经营管理，30多年来招行管理层始终具有日常经营自主权，充分保持市场化活力。但这并不意味着董事会可以做“甩手掌柜”，董事会主要着眼于宏观性、基础性、长远性问题。就招行而言，董事会重点是抓好战略引领，风险管控和激励约束，分别解决“往哪走、走得稳以及怎么走”的问题。

离开万科后，王卫锋依然对老东家的职业经理人情有独钟。他不断从万科挖来职业经理人，充盈集团管理团队。但不可忽视的是，尽管启用职业经理人管理公司，卓越集团的“家族气息”仍非常浓厚。李华的哥哥李晓平现任卓越集团副董事长兼总裁。此外，其妻子肖兴萍、儿子李渊，妹夫张远的儿子张昊等众多家族成员均在集团内任要职。目前，卓越的投发工作由副总裁陈林总管，其余工作均由副总沙棘总管。

对于涨幅有所回升，王若辰表示，2月一线城市在政策严控下，涨幅连续6个月收窄，二线城市同比涨幅小幅扩大，三线城市保持不变，预计未来随着全国房价上涨板块轮动的结束，其同比涨幅将开始收窄。从同比来看，2月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；二手住宅销售价格同比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1个百分点，比上年同月回落1.1个百分点。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨12.0%和8.2%，涨幅比上月分别扩大0.4和0.2个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨11.1%和8.3%，涨幅均比上月扩大0.1个百分点。

对于航空股的投资，银河证券认为，近几年低成本航空公司运力水平与全服务型航空公司差距较大，但其飞机数量增长率是全服务型航空公司的3倍有余，同时其拥有成本、价格优势，客座率较高，各项财务指标领先，运营效率较高，在民航业高速发展的大环境下，低成本航空板块投资机会值得关注。